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    为什么要打新润利海事(02682)?

    2019-09-02 00:34 次阅读 稿源:在线配资

      细心的打新投资者应该能发现一个有趣的现象,虽然新股破发潮不断,但香港企业却颇有“一枝独秀”的意思。

      以最近两周上市的企业来看,港亚控股(01723)和新昌创展控股(01781)表现亮眼,二者首日涨幅分别为112%、15.45%。两家公司有一个共同点,都属于香港企业。

      在新股市场低迷的情况下,“香港企业”的名头,为公司的上市加分不少。因此,重点关注香港本地的新股,或许能有意想不到的收获。而目前处于招股阶段的新股中,润利海事(02682)便是香港企业。就冲这个身份,探讨探讨该公司,就显得很有必要了。


      定期租船业务贡献收入超75%

      润利海事的历史,可追溯至1994年,公司当时主要在香港经营拖船租赁服务。发展至今,运营经验逾20年的润利海事将业务范围扩张至船舶租赁及相关服务、船舶管理两大服务。

      船舶租赁及相关服务是润利海事的主要服务,以2018财年(截至3月31日止年度)业绩计,该业务占公司总收入的88.1%,船舶管理业务占11.9%。而船舶租赁及相关服务又包括三个业务类别,分别是定期租船、航次租船、以及囊括提供船员、海事咨询、船只维修及保养服务在内的其他相关服务,三个业务在2018财年的收入中占比分别为75.2%、5.7%、7.2%。

    业务扩展的同时,润利海事的船队也随之扩大。截至今年9月18日,该公司共有58艘船舶,包括20艘自营船舶及38艘租赁船舶。其中,54艘船舶用于定期租船业务,剩余4艘船舶则用于航次租船业务或待机。


      业务扩展的同时,润利海事的船队也随之扩大。截至今年9月18日,该公司共有58艘船舶,包括20艘自营船舶及38艘租赁船舶。其中,54艘船舶用于定期租船业务,剩余4艘船舶则用于航次租船业务或待机。


      低杠杆下业绩快速增长

      事实上,香港本地船舶租赁行业较为分散,且竞争剧烈,但润利海事在这样的市场中“杀”出了一条“血路”,靓丽的业绩便是最好证明。

      2016-2018财年,公司主要参与了港珠澳大桥及三跑项目,在项目施工的需求下,润利海事的年度月租收入稳步增长,分别为13万元、13.2万元、18.34万元。2018财年时月租涨幅较大,这是因为在公司参与的三跑项目中,承建商对船舶营运的需求,由每个工作日10小时,增加成包括公众假期在内连续24小时运营,使公司能够收取较高的每月租船费。

      月租收入的增长,使得定期租船业务的业绩快速提升,该业务收入从2016财年的1.15亿元增至2018财年的1.6亿元,成为贡献收入的大头。

      与此同时,航次租船服务、其他相关服务以及船舶管理的收入总体表现为稳中有增。在这样的业务背景下,润利海事的收入从2016财年的1.48亿元,增长至2018财年的2.13亿元,年复合增长率超20%。

    为什么要打新润利海事(02682)?

      由于收入的增速快过成本增长,且毛利率从21.7%提升至28.6%,

      润利海事2016-2018财年的毛利年复合增长率超37%。得益于毛利的增长及纯利率从2016财年的10.2%提升至2018财年的17%,该公司的纯利年复合增长率为74.44%,纯利高速增长。

      更为难得的是,船舶租赁偏向于重资产行业,需要资本支出维持运营,但在快速增长的业绩之下,润利海事的财务状况依旧表现良好。截至2018财年,该公司流动比率为2倍,资金流动充裕,抗风险能力强,且资本负债比率降至19.1%,负债率低,公司加杠杆发展业绩的空间较大。


      市场需求下的招标优势

      润利海事用业绩证明了自身实力,总结公司发展,主要取决于两点,一是市场需求,二是订单。

      据招股书显示,近年来香港政府开展了多项海事建设工程及基建项目,目前在进行中的大型项目多达十项。其中,润利海事主要参与了港珠澳大桥及三跑项目,从2016财年至2018财年,公司从该两个项目中分别获得收入2.6亿元及9460万元。

    虽然港珠澳大桥将于今年结束,但润利海事已逐渐将船舶重新分配以支援将于2023年竣工的三跑项目,截至今年9月18日,该公司已向三跑项目租赁了27艘船舶。

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